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Au fil des années, j'ai eu l'avantage de voir le processus d'acquisitions à partir de perspectives différentes. J'ai été un dirigeant d'une entreprise en cours d'acquisition ainsi que d'un directeur d'une entreprise effectuant des acquisitions. J'ai aussi servi comme cadre de travail sur les acquisitions et aliénations équipes et comme un conseiller professionnel représentant à la fois le buy-side et la vente de côté. Ayant siégé sur tous les côtés de la table d'acquisition, il a été mon expérience, indépendamment de l'approche, le style, le calendrier, la culture, la synergie, la fourniture ou moteurs de la demande, ou tout autre facteur catalysant l'opération finira par se réduire à des paramètres d'évaluation. Quand je suis sur le buy-side de la table que je cherche à faire baisser les valorisations à faire des achats rentables qui offrent un solide retour sur investissement. Quand je suis sur le sell-side de la table, j'ai tenter d'obtenir la meilleure valeur possible afin de maximiser mon retour sur capitaux propres. Il est facile de voir et de comprendre les intérêts divergents en jeu entre l'acheteur et le vendeur. Ainsi, lorsque les deux buy-side et sell-parties latérales sont dans l'alignement sur les mesures d'évaluation et de la philosophie de la transaction en jeu aura une certitude de l'exécution qui n'existe pas quand il ya soit un écart philosophique ou un delta de prix importants entre les cours acheteur et le demander. Quel que soit le côté de la table vous vous asseyez sur la meilleure façon de combler une lacune dans l'évaluation n'est pas en continuant de marteau sur les paramètres financiers dans le vide, mais d'utiliser plutôt la non-métriques financières pour justifier le mouvement des prix d'évaluation. Si j'ai toujours mis l'accent sur l'évaluation, je mets peut-être encore plus l'accent sur la qualité des employés, la clientèle, la gamme de produits et services, la réputation de l'entreprise au sein de la place du marché, le caractère de la gestion et l'intégrité du processus de gestion, les tendances actuelles et les prévisions futures du paysage concurrentiel, etc acquisition d'une source de revenus importante qui est aussi une organisation peu exécutez simplement les résultats d'une manière beaucoup "plus grande" maux de tête. En termes simples, créer une masse critique n'est pas la même chose que la construction d'une excellente organisation. Toutefois, tout aussi important pour moi est la reconnaissance qu'il doit y avoir une excellente culturels et organisationnels "apte" pour que toute acquisition de réussir. Par «apte», je veux simplement dire un ensemble similaire de valeurs et de pratiques concernant le fonctionnement effectif d'une entreprise en cours: l'éthique des affaires, les styles de travail, l'éthique de travail, une vision pour l'avenir, les objectifs de pérennisation, les styles de leadership, et ainsi de suite. Il est l'évaluation de la non-métriques financières décrites dans les deux derniers paragraphes qui devraient être les principaux facteurs influant sur votre prise de décision derrière la justification de l'évaluation finale. Maintenant que nous avons discuté des principaux facteurs qui influencent la manière de négocier derrière le mouvement dans l'évaluation que je veux vous donner un aperçu de ce que je crois est la «bonne» façon d'arriver au «bon» nombre pour commencer. Il ya une abondance de données disponibles sur les règles de l'industrie concernant la commune de pouce "multiples" qui peuvent être utilisées pour estimer la valeur d'une entreprise. Cependant, tandis qu'il mai être utile en offrant un terrain de balle immédiate de la valeur d'une entreprise, elles ne se substituent pas à une approche plus globale de valorisation. Multiples sont des raccourcis de valeurs basé sur la simplification de plus dans les méthodologies d'évaluation approfondi. L'utilisation de multiples que la méthodologie d'évaluation primaire est équivalent au plan d'affaires qui est écrit sur le dos d'une serviette. Ceci est surtout vrai, car aucune compréhension des données sous-jacentes des multiples a été réalisée, et donc ni l'intégrité ni la comparabilité avec les données de l'entreprise en question peut être évalué. Multiples de valorisation fournir une indication approximative pour le prix de l'entreprise moyenne dans une industrie en particulier, mais sans tenir compte dûment tenu des caractéristiques uniques d'une entreprise individuelle, la localisation géographique (s), le paysage concurrentiel actuel, l'environnement économique actuel, etc J'ai toujours cru dans la fourniture de divulgation, ouverte, honnête, équitable et complète de la façon dont je la valeur d'une organisation. Afin de s'assurer que l'acheteur et au vendeur une transaction modèle qui soit équitable pour toutes les parties et économiquement viable à long terme, j'ai développé une méthode d'évaluation mixte qui prend en compte une variété de méthodes d'évaluation qui est pondéré à la situation particulière d'une entreprise au particulier et l'anticipation du marché de la transaction. Je l'ai utilisé avec succès cette méthode d'évaluation algorithmique d'établir un prix équitable pour une entreprise. Les entrées suivantes sont un échantillon représentatif de certains des facteurs que nous avons de poids dans nos calculs: Coût avant impôt de la dette (PD) est le coût marginal de la Société d'emprunter des fonds à long terme. Coût après impôt de la dette (AD) est le coût pour l'entreprise d'emprunter de l'argent après prise en compte des avantages de la déductibilité des intérêts. Taux sans risque de retour (RF) est le rendement qu'un investisseur demanderait à l'heure actuelle d'investir dans une sécurité à long terme avec pratiquement aucun risque. Le plus proche d'un indicateur d'investissement sans risque à long terme est de 30 ans, bons du Trésor américain. Equity Risk Premium (PE) est l'historique de la prime que les investisseurs ont besoin d'investir dans des stocks sur le rendement qui étaient disponibles sur le risque des obligations du Trésor libre à l'époque. Analyse de l'intégration (IA) est l'estimation des coûts à la fois dur et mou projetée de l'activité après l'intégration ainsi que les économies prévues en raison de levier accrue ou des économies d'échelle imputable aux activités d'exploitation. Beta (B) représente la volatilité d'un titre individuel (en raison du risque de l'entreprise sous-jacent) par rapport à la volatilité du marché boursier global. Un bêta supérieur à 1,0 signifie que le stock est plus volatil que le marché en général, moins de 1,0 connote un stock qui fluctue moins que le marché global. Petite entreprise Premium (SCP) est le retour incrémentale historiquement exigée par les investisseurs en actions de petites par rapport au rendement requis pour investir dans l'ensemble du marché, après avoir examiné l'impact de la bêta. Spécifique à l'entreprise Premium (CSP) est le retour supplémentaires requis sur les entreprises en phase précoce et ceux qui ont des caractéristiques de risque extraordinaire sur la prime exigée sur les titres de participation en général. Croissance (G) est la croissance prévue des flux de trésorerie qui peuvent être maintenues à perpétuité. Il est important de comprendre que ce nombre doit être faible, soit 0% à 3%, en raison de l'hypothèse sous-jacente que cette croissance se produit toujours. A titre d'exemple, de nombreuses entreprises prétendent qu'ils ne peuvent croître à un taux de 10% par an indéfiniment. Toutefois, si une entreprise avec des revenus de 25 millions de dollars d'aujourd'hui a augmenté à 10% par an pendant 40 ans, il aurait des revenus de plus de 1 milliard de dollars. Très peu d'entreprises avec des revenus actuel de 25 millions de dollars seront jamais devenir 1 milliard de dollars des entreprises. Structure du capital (CS) est le pourcentage de la dette et capitaux propres que la société devrait fonctionner avec le temps étant donné les normes au sein de son industrie. Cette mai différente de la structure de capital existant de la société. Le WACC est fonction de la structure du capital en ce sens qu'il est le coût après impôt de fois où le pourcentage de la dette de l'équité dans la structure du capital. À la fin de la journée, c'est une combinaison de paramètres financiers et non financiers qui vont déterminer l'évaluation. L'évaluation et l'acquisition de Post post ce sont les compétences d'exploitation solide et la cohésion du management (de leur absence) qui détermineront le succès ou l'échec de l'acquisition. |