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La courbe de rendement se réfère au taux d'intérêt des obligations à diverses échéances. Normalement, nous prévoyons que le rendement des obligations avec des échéances plus de temps pour avoir un rendement supérieur à celui des obligations à échéance plus courte. Parce que c'est une charge moins lourde pour attacher son argent pendant trois mois ou un an, au lieu de cinq ans ou dix ans, les investisseurs doivent être incités à placer leurs fonds dans des obligations de plus longue échéance. Cette incitation prend la forme d'un taux d'intérêt plus élevé payé sur les obligations de longue durée. De même, nous pouvons justifier l'accroissement des rendements sur les obligations d'échéance plus longue en fonction du risque: le risque prévisible pour l'économie au cours des trois prochains mois ou année est beaucoup moindre que le risque sur cinq ou dix ans. Ainsi, le rendement plus élevé sur les obligations à long terme est nécessaire pour compenser le risque supplémentaire de détenir un investissement aussi longtemps. Le 30 Décembre 2005, de nombreux journaux annoncent le fait que la courbe de rendement des obligations du gouvernement américain était devenue inversée. En fait, la courbe n'a pas été systématiquement inversée. Le rendement sur deux ans des bons du Trésor (un peu moins de 4,4%) dépassait à peine le rendement à dix ans de bons du Trésor (4,39%). Ordinairement, ce type de structure des recettes sera une auto-correction des problèmes. Les investisseurs ne seront plus choisir obligations à dix ans, quand ils peuvent obtenir le même taux d'intérêt, voire un autre plus élevé sur deux obligations à l'année. Avec moins de personnes souhaitant organiser obligations à dix ans, le taux d'intérêt augmentent sur ces afin d'équilibrer le marché et inciter les investisseurs à maintenir les obligations à dix ans une fois encore. Mais quand les taux d'intérêt à long terme de hausse, le faire trop tarifs sur 15 ans et 30 ans une hypothèque résidentielle. Si les frais d'obtention d'une hausse des prêts hypothécaires, puis moins de gens qui voudront acheter des maisons. Le résultat pourrait être soit un ralentissement du marché immobilier très actif précédemment, ou un effondrement potentiel de certaines bulles des prix régionaux sur l'immobilier. Si les courbes de rendement inversée n'étaient qu'un phénomène transitoire, avec un impact économique limité ou non, sauf pour les personnes dans l'entreprise de négoce de dérivés sur taux d'intérêt, les swaps et d'obligations; alors personne ne serait inquiété. Toutefois, les courbes de taux inversée ont souvent signalé une récession va suivre, et la possibilité d'une récession est une cause légitime d'inquiétude. Il faudrait plus d'un signe d'une récession à venir avant que la plupart des économistes commencent à s'inquiéter. Au début de 2006, les entreprises américaines devraient accroître les investissements en biens d'équipement, qui devrait être un coup de fouet à l'économie. La cause majeure de préoccupation est le déficit apparemment toujours croissante du commerce extérieur. Les Américains consomment plus qu'ils ne produisent et rattraper l'écart avec les importations. Les entreprises étrangères qui vendent des biens aux Etats-Unis investissent souvent le produit dans des obligations du gouvernement américain. Parce que tant de nos marchandises importées sont produites en Chine, aux Etats-Unis ont aujourd'hui une part significative de ses obligations d'État à long terme détenus par des investisseurs chinois. Les États-Unis fait face à des risques politiques que les investisseurs chinois mai un jour décider de réduire leurs avoirs en dollars et de placer leurs liquidités dans des obligations du gouvernement quelques autres. Un article publié le 31 décembre 2005, dans le Financial Times (Londres, Angleterre) a noté «Chacun des dernières récessions américaines six a été précédée par une courbe de taux inversée, [mais]. . . elle a envoyé deux «faux positifs», inversant en 1966 et 1998. "Comme indiqué plus haut, avec des rendements de 4,39% et environ 4,40%, la courbe des taux entre deux ans et dix ans est en fait plus plate que inversée. Pour l'instant, dans la première semaine de Janvier 2006, la meilleure solution est d'attendre et de voir si la courbe des rendements devient de plus inversé ou revient à sa forme normale. Comme un économiste professionnel, je ne commencerai pas à s'inquiéter que lorsque la courbe des rendements stagnent depuis plus d'un mois, ou les augmentations de l'inversion de 0,01% à 0,50%. Pour d'autres articles de cet auteur sur l'économie financière, s'il vous plaît voir http://michaelguth.com/finecon.htm |