Efficient Market Hypothesis: mythe de la réalité?

L'hypothèse de marché efficient (EMH) a été promu par Eugene Fama dans les années 1960. Dans son article classique Fama (1970) a défini le marché dans lequel les prix reflètent toujours entièrement disponible l'information comme «efficace». Bien que cette définition reflète bien l'idée principale de l'EMH il pourrait être étendu à expliquer l'hypothèse sous-jacente. Par exemple Malkiel (1992) a proposé la définition suivante:

Un marché des capitaux est dit efficace pour si elle reflète pleinement et correctement toutes les informations pertinentes afin de déterminer les prix de la sécurité. Par conséquent, plus officiellement, le marché est efficace par rapport à une ensemble d'information. .. si les prix de la sécurité ne serait pas affectée en révélant que l'information à tous les participants. En outre, l'efficacité implique qu'il est impossible de faire des bénéfices économiques par la négociation sur la base de l'ensemble défini d'information (Papers4you.com, 2006).

Comme il ressort de la Malkiel (1992) définition, si le marché est efficace la valeur de marché entreprise devrait être une estimation non biaisée de la valeur vraie. Néanmoins, il est important de souligner que:

1. L'efficience des marchés n'exige pas que les prix du marché est égal à la valeur réelle

2. Il ya une probabilité égale que les stocks dessus ou en dessous d'une valeur de n'importe quel point dans le temps

3. Et enfin, les investisseurs ne devraient pas être en mesure d'identifier systématiquement sous ou sur les stocks évalués en utilisant une stratégie d'investissement (Damodaran, 2006).

Quelles sont les implications de l'efficacité du marché du point de vue des investisseurs individuels?
Premièrement, la recherche d'équité est coûteux et ne fournit pas d'avantages. D'autre part les stratégies qui ont des coûts d'exécution minimale, telle qu'une portefeuille diversifié de façon aléatoire ou l'indexation sur le marché serait supérieure à toute stratégie d'investissement. Troisièmement, une stratégie qui a des coûts de transaction minimum devrait offrir un rendement supérieur à long terme (Damodaran, 2006).

Néanmoins, il est important de souligner que les marchés ne sont pas efficaces en raison de leur nature, mais ils sont poussés à l'efficacité par les actions des investisseurs. Par conséquent, Roberts (1967) distingue trois formes de l'efficacité du marché:

1. Forme faible: l'ensemble d'information comprend seulement les données historiques.

2. Semi forte: l'ensemble d'information comprend des informations publiquement disponibles.

3. Forme forte: l'ensemble d'information comprend toutes les informations savoir pour tout acteur du marché et comprend des informations privées.

De toute évidence, en réalité, les investisseurs ont accès à des ensembles d'information différents. Bien que l'échange qui est fondée sur les informations d'initié est poursuivi, l'analyse et l'interprétation des informations accessibles au public requiert des connaissances et des compétences (Papers4you.com, 2006). C'est pourquoi le marché efficace devrait être considérée comme un mécanisme d'auto correction, où les inefficiences apparaissent à intervalles réguliers, mais disparaissent presque instantanément dès que les investisseurs à trouver et du commerce sur eux.

HEM a de larges applications dans les marchés financiers, car il est facilement étendu à la valorisation d'entreprises, les défaillances du marché, comme une affaire Enron, ou l'analyse de performance des fonds communs de placement. L'analyse traditionnelle de l'efficacité du marché est basée sur l'analyse des anomalies telles que l'effet peso au marché des changes ou consacré à la prévisibilité des rendements boursiers.

Références

Damodaran nline) (2006) "l'efficacité du marché - DEFINITION ET ESSAIS», disponible à partir de: http://pages.stern.nyu.edu/ ~ ADAMODAR / New_Home_Page / invemgmt / effdefn.htm [17/06/2006]

Fama EF, 1970, capitalmarkets Efficace: théorie Areviewof et empiricalwork, Journal of Finance, 25, 383-417.

Malkiel B (1992) Efficient hypothèse du marché. À Newman PM Milgate et J Eawells (eds). Le nouveau Palgrave Dictionary of Money and Finance.

Documents For You (2006) "C/F/94. Validité de l'hypothèse de marché efficient», disponible depuis http://www.coursework4you.co.uk/sprtfina2.htm [17/06/2006]

Documents For You (2006) "E/F/38. L'hypothèse de marché efficient: théorie et implications», disponible depuis http://www.coursework4you.co.uk/sprtfina2.htm [18/06/2006]

Robersts, H. 1967. Statistiques et les prévisions cliniques des marchés boursiers. Manuscrit non publié, Centre de recherche en sécurité des prix, de l'Université de Chicago, Mai.