Sprott analyste a Zero Doubt la hausse des prix du gaz naturel

Introduction: Nous avons parlé avec Sprott Asset Management Research Analyst Eric Nuttall propos de la situation du gaz naturel au Canada et le sort des producteurs de gaz méthane de houille et de nombreux développeurs. Les prix du gaz depuis notre dernière conversation naturel ont chuté de 15 pour cent. Niveaux de stockage de gaz naturel sont d'environ 2,5 billions de pieds cubes, en plus des 423 milliards de pieds cubes qu'il ya un an.

Eric Nuttall nous a dit: «Presque tous les petits producteurs de gaz naturel de la PAC ont pris dans les dents cette année. Les baisses de prix de leurs stocks ont été absolument brutale. Il existe maintenant des sociétés dont les stocks sont en baisse de 40 années pour cent à jour, et pourtant, sont toujours en forte croissance de production sur une base action ajustée. "Comment le méthane de houille et du gaz naturel pan out jusqu'à la fin de cette année? Il croit que l'excédent de stockage de gaz va se corriger.

StockInterview: Comment sont les prix du gaz naturel impact producteurs de méthane de houille?

Eric Nuttall: Pour CBM nombreuses ou les producteurs de gaz peu profonds, cela signifie que leur programme de forage actuel est de nature non rentables, ce qui suggère des reports dans les programmes de forage jusqu'à ce que les prix du gaz naturel renforcer. C'est cette même réaction de l'offre que nous avons besoin d'équilibrer les niveaux de stockage, donc il ne devrait pas venir comme une surprise totale.

StockInterview: Qu'est-ce donc, si les investisseurs ne tandis que les niveaux de stockage sont un rééquilibrage?

Eric Nuttall: Je voudrais voir cette période comme une opportunité à moyen ou à long terme d'esprit des personnes à créer des capacités dans des positions non seulement les producteurs de gaz non conventionnelles, mais celles, classiques, aussi bien. Les fondamentaux à long terme sont toujours très optimistes pour le gaz naturel. Beaucoup de noms de qualité sont en baisse de 20 à 40 ans pour cent-to-date.

StockInterview: Comment analysez-vous les fondamentaux à long terme pour le gaz?

Eric Nuttall: production nord-américaine de gaz naturel a été en déclin depuis plusieurs années. La plupart de production supplémentaire est en provenance de plus petits, plus coûteuses à forer, plus mince économique, la hausse des piscines déclin et de réservoirs. Au cours des cinq dernières années, la première année le taux d'épuisement des puits de gaz naturel ont doublé pour atteindre 50 pour cent. Le taux de diminution de base a également doublé pour atteindre environ 25 à 30 pour cent. Dimension de la piscine a également diminué sensiblement au cours de cette période. Le bassin sédimentaire de l'Ouest canadien et des bassins grande partie de la production des Etats-Unis sont matures. Par conséquent, plus élevé et la hausse des prix du gaz naturel sont requis pour créer des incitatifs pour les producteurs de forer des puits de plus en plus marginales.

StockInterview Et vous attendre à une poursuite du déclin de la production de gaz naturel? Et ce n'est que chez vous pour une meilleure tarification du gaz naturel?

Eric Nuttall: production de gaz classique est en déclin depuis de nombreuses années, et les zones de croissance ont été en grande partie non conventionnelles, comme le bassin Piceance (gaz de réservoir étanche), les schistes de Barnett (gaz de schiste), et le champ Jonah (serré, gaz profond ). Aussi, bon nombre des actifs de croissance, comme le Barnett Shale, sont déjà quelques années dans le développement, et parce que les puits ont un tel taux forte baisse au cours des premières années, il ne fait qu'ajouter à la base qui appauvrissent la couche que nous avons à maquillage. Il est peu probable qu'au cours des trois prochaines années, l'augmentation des gaz non classiques peuvent compenser la baisse des classiques, parce que la base qui appauvrissent la couche est d'autant plus grande. Les grands bassins de gaz naturel en Amérique du Nord sont matures. Baisse des taux sont en augmentation. Dimension de la piscine est en baisse. Count Rig augmente encore la production est au mieux nulle. Jusqu'à augmenter les importations de GNL d'une manière matérielle, ce qui n'est pas prévu pour au moins quatre ou cinq ans, je pense que l'argument du prix du gaz naturel et en santé est intacte.

StockInterview: Auparavant, vous avez noté le forage a été plus coûteux.

Eric Nuttall: Au cours de l'année écoulée, à terre les coûts des forages sont en hausse de plus de 15 pour cent tandis que les coûts d'exploitation sont en hausse de plus de 10 pour cent. Un récent article du Wall Street Journal a commenté sur la manière dont les taux de gréement pour le golfe du Mexique, sur les plateformes de forage très profond, sont aussi élevés que 520,000 $ par jour, contre 185.000 dollars il ya quelques années. Et les plates-formes de forage continuent de quitter le golfe du Mexique! Bien que beaucoup quittent le Golfe du Mexique pour aller vers des zones plus prospective, telles que la côte ouest africaine, la situation actuelle plate-forme est encore un peu serré dans le Golfe. Nous avons seulement commencé à voir des signes de modération de prix taux de plate-forme.

StockInterview: Comment le mauvais temps, comme un ouragan, le gaz naturel impact des prix?

Eric Nuttall: À court terme, vous verrez à la fois du gaz naturel et des stocks de surtension. Si un ouragan frappe la région productrice du golfe, et nous avons besoin de près de un à - corriger la situation de l'offre excédentaire. Au départ, vous aurez une réponse émotionnelle à la hausse. Ce n'est qu'après évaluation de l'état de plateformes de production et sous-infrastructures maritimes pourrions-nous savoir l'impact à plus long terme.

StockInterview: Faut-il les investisseurs surveilleront la Chaîne Météo et prêt à téléphoner à leur agent de change?

Eric Nuttall: Timing sur un droit naturel de gaz à l'investissement est désormais difficile. Vous avez besoin d'avoir un moyen et à long-focus terme. Nous avons probablement encore deux mois de la volatilité. Il ya deux camps en ce moment sur le gaz naturel. Un camp dit qu'en raison de niveaux de stockage gonflée entreprises vont de plus en plus de jeter bas les plates-formes de forage, de réduire la production d'orientation, et le stress dans leur bilan. Puis à l'automne, lorsque les entreprises fixent leurs budgets pour 2007, ils devront utiliser bas prix du gaz et de présenter des profils modérateur croissance de la production à leurs investisseurs.

StockInterview: Qu'est-ce que l'autre camp dit?

Eric Nuttall: Un autre camp dit que la bande actuelle de gaz naturel remises déjà les niveaux de stockage actuels et prévus. En outre, les stocks sont bas sur un cours-flux de trésorerie et cours-taux net d'actifs de valeur, et il est maintenant temps de calcul sur les stocks. Je me penche vers ce point de vue. Mais je suis en admettant également que jusqu'à l'automne, à moins d'un ouragan dévastateur, il est probable que les stocks vont au commerce de côté, par opposition à des orientations claires.

StockInterview: Un stratège actions, que nous avons interrogés, ont suggéré un certain temps au mois d'août nous pourrions commencer à voir les stocks de gaz naturel déplacement plus élevés.

Eric Nuttall: Il est possible que nous pourrions subir un autre mois ou deux plats du négoce en actions de petite capitalisation du gaz naturel. À la fin du mois d'août, il est probable que nous avons eu à la fois une offre et de la réaction de la demande - Les craintes de Massive fixant des plates-formes, contraint ainsi Shut-in, et les bilans surendettés devraient avoir disparu. Les investisseurs vont commencer à se concentrer sur la bande du gaz naturel plutôt que de prix spot, qui sont actuellement autour de 9,00 $ pour l'hiver prochain et 8,00 $ pour l'été prochain.

StockInterview: Et jusque-là?

Eric Nuttall: Jusqu'à ce moment-là, je pense qu'il est probable, en tant que groupe, les grandes capitalisations se surpasser. Ils sont plus orienté vers le pétrole, et ont récemment été la capture d'une offre sur le talon de 22 milliards $ d'énormes tout-rachat en espèces par Anadarko de Western Gas et Kerr-McGee. Il est important pour les investisseurs de gaz non classique, Anadarko payé environ 2,00 $ pour les 3P (éventuels) millier de pieds cubes, ce qui est très saine (Western Gas était essentiellement imperméable aux gaz, le Wyoming et le méthane de houille dans le bassin Powder River). Elle parle pour afficher Anadarko, de la ferme de gaz à long terme les fondamentaux naturelles. Toutes ces opérations de trésorerie susceptible de fixer le fond dans les grandes capitalisations.

StockInterview: Que voyez-vous pour le court terme?

Eric Nuttall: Beaucoup de gens ont espéré que le temps chaud ou ouragans contribuerait à un travail en dehors de l'offre excédentaire, mais Mère Nature n'a pas été terriblement utile jusqu'à présent cet été. Il semble que nous allons sortir de la saison injection de gaz naturel au moins 10% par rapport à l'année dernière. À moins de vagues de chaleur incroyable ou ouragans importants, les prix du gaz naturel sont susceptibles de rester sous-$ 6.50 jusqu'à l'automne. Sauf si nous avons une vague de chaleur grave ou un ouragan important, il est probable que les stocks de gaz naturel sera très volatile sans direction claire au cours de l'été jusqu'à l'automne. Je ne pense qu'à l'automne, probablement en Septembre - Octobre, lorsque les gens commencent à se concentrer non sur les prix au comptant du gaz naturel, mais sur la bande de fixation des prix pour l'hiver, qui est encore plus de 10 $ CAN. Jusqu'à ce moment-là, je ne vois aucune direction claire dans les stocks. Le marché offre aujourd'hui des opportunités pour acheter des entreprises dans la gestion de haute qualité pour des multiples inférieurs à la moyenne, communément mesurée sur un cours-flux de trésorerie métriques.

StockInterview: Avez-vous abandonné le secteur de CBM ou est-il revenir?

Eric Nuttall: Il est nul doute dans mon esprit que le gaz naturel est un excellent investissement à long terme. Nous avons atteint un sommet en notre capacité à accroître la production de façon significative, tout comme nous avons avec une huile légère. Je pense que pour qu'il y ait une augmentation de la fourniture à long terme de gaz naturel, vous devez fournir à inciter les producteurs à aller forer des puits, qui ont favorisé la baisse des taux de rentabilité économique. Et pour ce faire, vous devez la hausse des prix du gaz naturel. L'une des perspectives de croissance rares qui restent au Canada pour la production de gaz naturel est le méthane de gisements houillers. Aux prix actuels du gaz, l'économie sont très difficiles. Donc, pour obtenir une réponse de l'offre des producteurs de méthane de gisements houillers, vous devez à nouveau une hausse des prix du gaz. L'excédent actuel de réserve de gaz se corriger lui-même, et les investisseurs devraient se positionner en avance sur les stocks de gaz naturel de réagir à cette fatalité.